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家用电器行业23W29周观点：6月产业在线点评：空冰洗延续增长态势，海外需求高增
发布时间：2023-07-31 11:31:07 文章来源：研报中心
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6月产业在线点评：空冰洗延续增长态势，海外需求高增

家用空调：高温及政策推动产销高增长。6月当月，空调整体产量为1758万台，同比增长35%。其中内销量1255万台，同比增长32%，年累计+24.8%；外销量573万台，同比增长15%，年累计-1%。分公司看，2023年6月内销美的/格力/海尔内销稳定增长，分别同比增长26%/17%/36%；TCL/奥克斯外销增长亮眼，分别同比增长43%/67%，美的/海信外销量分别同比小幅增长13%/6%。2023年上半年高温气候刺激空调行业产销两旺，其中内销市场各地家电消费补贴政策和厂家营销政策促进终端市场火爆销售及下沉市场铺排，外销市场消费力随着欧美经济软着陆逐渐改善。


【资料图】

家用冰箱：延续上月增长态势。6月当月，家用冰箱产量为762万台，同比增长22%。内销量362万台，同比增长5.8%，年累计+5%；外销量为421.4万台，同比增长33.7%，年累计+7%。分公司看，2023年6月内销市场海信/美的/海尔分别同比增长29%/10%/3%；外销市场各品牌增势显著，海尔/美的/海信/奥马分别同比增长66%/57%/42%/56%。2023年6月在“618”大促和人民币汇率贬值等因素下海内外冰箱行业延续了上个月的增长态势，且国内疫后经济逐步复苏推动增长；外销市场中欧洲、亚洲、南美和非洲等市场发展实现超过两位数的增长，但北美、大洋洲等部分区域家电出口表现不佳。

洗衣机：出口增势迅猛。2023年6月当月，洗衣机产量为624万台，同比增长20%。其中内销量为304万台，同比下降1%，年累计-1%；外销量为329万台，同比增长51%，年累计+33%。分公司看，内销市场美的/TCL在其他公司下降的情况下显现韧性，分别同比增长2%/3%；外销市场增势可观，其中美的销量同比显著增长76%，海尔/惠而浦同比增长22%/25%。人民币汇率下行叠加海外市场需求逐步回暖，俄罗斯对我国需求大增，迎来了洗衣机行业出口的亮眼表现。

行情数据

本周家电板块周涨幅3.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别4.6%/1.4%/0.5%/8.2%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别-2.02%、0.37%、1.62%。

本周纺织服装板块涨幅+1.70%，其中纺织制造涨+3.32%，服装家纺涨+1.58%。328级棉现货18017元/吨（-0.18%，周涨跌幅）；美棉CotlookA95美分/磅（+0.58%）；内外棉价差903元/吨（-7.19%）。

投资建议

黑电行业格局改善，行业高端化+大屏化趋势明显，格局改善利润率提升趋势显著。客流恢复有望提振家电内销，地产政策松动利好板块估值上行。国内线下客流量持续恢复，叠加618大促催化，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。

建议把握多条主线：1）产业链变革有望催化3~5年维度板块估值提升，建议关注利润率持续优化的黑电龙头海信视像、TCL电子。2）性价比中低端+年轻人定位，顺应当前宏观环境消费需求，低估值+外销拐点趋势显现，建议关注新宝股份；618清洁电器数据回暖，行业拐点或将到来，建议关注科沃斯+石头科技；抖音爆款放量，4月拐点趋势显现，建议关注倍轻松；3）Q1空调需求回暖，Q2渠道补库存弹性大，叠加地产竣工数据改善，白电需求好转，建议关注白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家；4）近期竣工数据已有改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底带动地产后周期情绪提升，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。

品牌服饰：5~6月受节假日错期、需求弱复苏影响，品牌终端流水增速环比4月有所放缓。考虑到6~8月基数阶段性走高，期待经渠道布局、新店顺利爬坡下Q4表现。1）男装疫后需求复苏强劲且品牌龙头表现向好，建议关注定位高端高尔夫赛道、多品牌矩阵协同发力的比音勒芬，哈吉斯品牌带动优质增长、受益于商务需求复苏的报喜鸟。2）我们坚定看好运动赛道的高成长性与格局优化，建议关注品牌势能驱动优质增长、管理效率行业领先的李宁，以及专业产品矩阵布局逐渐完善、估值具备性价比的361度。3）女装及大众服饰方面，建议关注经营亮点突出标的，如高质量拓店驱动优质增长的歌力思，以及管理层改革体质增效的太平鸟。纺织制造：受海外局势+消费意愿压制影响，出口制造板块景气度弱于内需代工龙头估值处于历史低位；预计至Q4品牌补库、叠加低基数效应下订单逐渐好转。当前建议关注行业壁垒较优、终端客户优质具备向上弹性的华利集团、申洲国际；以及订单恢复强劲、业绩稳健增长可期的新澳股份。

风险提示：原材料涨价；需求不及预期；疫情反复；汇率波动；芯片缺货涨价。

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